一、客戶集中度（CR , Concentration Rate）介紹

客戶集中度（CR）是指企業(yè)對(duì)若干大客戶的銷售額占企業(yè)總銷售額的百分比。該指標(biāo)在一定程度上可以衡量大客戶對(duì)于企業(yè)的重要程度，也可以反映企業(yè)對(duì)于前幾大客戶的依賴程度。客戶集中度高，單個(gè)客戶的銷售量較大，會(huì)造成企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，如果客戶發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)或變化，可能會(huì)對(duì)公司銷售產(chǎn)生影響。如在《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第三十七條指出“發(fā)行人不得在最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或者存在重大不確定性的客戶存在重大依賴，以免影響持續(xù)盈利能力的情形”。一般來(lái)說(shuō),若單一客戶銷售額或者毛利超過(guò)公司相關(guān)指標(biāo)的50%，則說(shuō)明公司對(duì)這個(gè)客戶存在依賴。而若這個(gè)客戶存在重大不確定。

在分析某家公司的客戶集中度時(shí)，通常用CR3（前三大客戶集中度）或CR5（前五大客戶集中度）來(lái)表示。考慮到本文則通過(guò)運(yùn)用客戶集中度數(shù)據(jù)，對(duì)動(dòng)力電池企業(yè)的客戶集中度進(jìn)行計(jì)算，分析動(dòng)力電池企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性和未來(lái)增長(zhǎng)潛力。

二、動(dòng)力電池企業(yè)客戶集中度分析

根據(jù)電池中國(guó)發(fā)布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈月度數(shù)據(jù)庫(kù)》統(tǒng)計(jì)顯示，前十家動(dòng)力電池企業(yè)的下游客戶數(shù)量分布如下圖，寧德時(shí)代下游客戶數(shù)量最高，達(dá)到132家；其次為國(guó)軒高科客戶數(shù)51家，位列第二；比亞迪和億緯鋰能客戶總數(shù)相等，為24個(gè)，鵬輝18個(gè)和中航鋰電14個(gè)。

圖 1 動(dòng)力電池企業(yè)客戶數(shù)量排名圖

對(duì)動(dòng)力電池企業(yè)下游客戶分布集中度計(jì)算，可以發(fā)現(xiàn)目前動(dòng)力電池企業(yè)的客戶集中度整體較高，客戶集中則意味著未來(lái)抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。根據(jù)CR3/CR5可以看出，除了寧德時(shí)代和國(guó)軒高科，其他動(dòng)力電池企業(yè)的客戶均較為集中，CR3銷售額占公司總體銷售額的比例超過(guò)80%。寧德時(shí)代CR3/CR5為47%/59%；國(guó)軒高科CR3/CR5為60%/74%。

圖2 動(dòng)力電池企業(yè)CR3/CR5客戶集中度

通過(guò)對(duì)動(dòng)力電池企業(yè)的下游客戶進(jìn)行細(xì)分，寧德時(shí)代的第一大客戶為特斯拉（27%），國(guó)軒高科的第一大客戶為上汽通用五菱(28%)，其他電池企業(yè)的第一大客戶銷售額占總體銷售額的比例均超過(guò)60%，其中中創(chuàng)新航的第一大客戶廣汽集團(tuán)（69%）和億緯鋰能第一大客戶小鵬汽車（61%），占比均處于較高水平，意味著這些動(dòng)力電池企業(yè)對(duì)第一大客戶的依賴程度高，因此議價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力相對(duì)較低。

圖3 動(dòng)力電池企業(yè)客戶分布圖

動(dòng)力電池行業(yè)在近幾年得到了快速發(fā)展，且2021年動(dòng)力電池行業(yè)累計(jì)裝機(jī)量同比增長(zhǎng)149%，市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮?。許多動(dòng)力電池企業(yè)為了謀發(fā)展，深度綁定下游大客戶，因此動(dòng)力電池行業(yè)的客戶集中度相對(duì)較高。而這樣的企業(yè)，很難獲得對(duì)等的議價(jià)權(quán)。除了沒(méi)有對(duì)等議價(jià)權(quán)，還有大客戶資金占用風(fēng)險(xiǎn)，這些長(zhǎng)期看來(lái)都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。較高的市占率和較低的客戶集中度，使寧德時(shí)代始終處于談判的有利地位，根據(jù)寧德時(shí)代公布的2021年前三季度報(bào)告，凈利潤(rùn)在12%以上；根據(jù)其披露2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)為140億元-165億元，同比增長(zhǎng)150.75%-195.52%。與之類比，國(guó)軒高科隨著客戶結(jié)構(gòu)的改善，2022年業(yè)績(jī)有望爆發(fā)，盈利能力會(huì)極大改善。

不同于寧德時(shí)代一進(jìn)入新能源動(dòng)力電池行業(yè)就迎來(lái)了寶馬的訂單，出生即巔峰，并依靠寶馬等的客戶的加持，突破萬(wàn)億市值。國(guó)軒高科表現(xiàn)向來(lái)低調(diào)正如其總部所在地低調(diào)的合肥，2020年合肥以“最牛風(fēng)投城市”被大家熟知，國(guó)軒高科因?yàn)榇蟊娖嚰瘓F(tuán)的入股而破圈。

低調(diào)的國(guó)軒高科更像一個(gè)一直在努力堅(jiān)持技術(shù)的理工男博士（國(guó)軒高科理工類男博士超過(guò)150人以上），技術(shù)不斷創(chuàng)新，客戶開(kāi)拓穩(wěn)打穩(wěn)扎。如乘用車客戶，2016年新能源乘用車開(kāi)始迎來(lái)爆發(fā)增長(zhǎng)（2015年行業(yè)以商用車為主），國(guó)軒高科主要依靠同在合肥的江淮汽車，迎來(lái)新的增長(zhǎng)；2017年，國(guó)軒高科北上與北汽新能源建立戰(zhàn)略合作，為了更好服務(wù)客戶把青島工廠建在北汽新能源工廠對(duì)面；2018年，與同省兄弟奇瑞建立深度合作，助推奇瑞eQ的熱賣；2019年分別南下廣西與上通五菱建立戰(zhàn)略合作并把工廠建在五菱大本營(yíng)柳州，同時(shí)第一次走出國(guó)門，南下南亞與印度塔塔汽車在其本部浦那建立合資公司，助推國(guó)名神車五菱宏光Mini EV和印度神車Tata Kenger的熱銷；2020年，厚積的國(guó)軒客戶開(kāi)始加速，分別西拓拿下長(zhǎng)安訂單和并一路向西得到球最大的車企大眾的青睞和入股；2021年，東進(jìn)和再次北上拿下自主品牌大哥和二哥吉利和長(zhǎng)城，并美國(guó)車企和越南車企訂Vinfast訂單。國(guó)軒高科除了跨國(guó)車企巨頭和國(guó)內(nèi)自主車企的青睞，也順利進(jìn)入造車新勢(shì)力企業(yè)威馬、合眾、零跑等主供名單。

對(duì)于企業(yè)而言，得市場(chǎng)者得天下。國(guó)軒高科依靠扎實(shí)的技術(shù)積累且在下游市場(chǎng)布局的完善度和強(qiáng)大風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，讓筆者看到了國(guó)軒高科未來(lái)巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/span>

新能源汽車行業(yè)不斷乘風(fēng)破浪，動(dòng)力電池市場(chǎng)也在不停地發(fā)展，未來(lái)動(dòng)力電池企業(yè)市場(chǎng)格局究竟如何演變，讓我們拭目以待。

附錄1：動(dòng)力電池公司下游客戶分布表

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車企類型	車企	寧德時(shí)代	比亞迪	國(guó)軒高科	中創(chuàng)新航	LG	鵬輝能源	星恒電源	蜂巢能源	瑞浦能源	捷威動(dòng)力
自主車企	吉利	√		√	√
	長(zhǎng)安	√	√	√	√			√			√
	長(zhǎng)城	√		√					√		√
	比亞迪		√
	奇瑞	√		√			√				√
	廣汽	√			√
	江淮	√		√
	北汽	√	√	√
新勢(shì)力車企	特斯拉	√				√
	理想	√
	蔚來(lái)	√
	小鵬	√			√
	合眾	√							√		√
	零跑	√		√	√				√
	威馬	√		√	上一頁(yè)： 【媒體聚焦】國(guó)軒高科：產(chǎn)能爬坡放量 布局上下游供應(yīng)鏈 下一頁(yè)： 【媒體聚焦】國(guó)軒高科：客戶開(kāi)拓加速 2022年業(yè)績(jī)或?qū)⒈l(fā) 返回列表